Криптовалюты и акции: о чём говорит их меняющаяся корреляция

Годами среди инвесторов ходила успокаивающая мысль: криптовалюта — это некоррелированный актив, хедж, который растёт, когда акции падают. Реальность оказалась более запутанной. Порой Bitcoin и основные фондовые индексы двигались почти синхронно; в другие моменты они шли совершенно разными путями. Понимание того, почему корреляция меняется — вместо предположения, что она неизменна, — одна из самых полезных привычек, которую может выработать инвестор с несколькими классами активов.

Корреляция — это связь, а не константа

Корреляция показывает, склонны ли два актива двигаться в одном направлении. Она изменяется от +1 (они двигаются вместе) через 0 (связи нет) до −1 (они двигаются в противоположных направлениях). Ключевой момент, который упускают новички, состоит в том, что это число не закреплено за активом навсегда. Это скользящий, зависящий от рыночного режима показатель, который может колебаться от сильно положительного до почти нулевого по мере изменения условий.

Почему криптовалюты и акции иногда двигаются вместе

Когда рынками движут крупные макроэкономические силы — сдвиги в ожиданиях по процентным ставкам, ликвидность или общий аппетит к риску, — активы, которые на бумаге выглядят совершенно по-разному, могут реагировать на один и тот же сигнал. В периоды “risk-on” инвесторы одинаково покупают чувствительные к росту акции и спекулятивные криптовалюты; в периоды “risk-off” они продают и то, и другое, чтобы получить наличность. В такие макроэкономически управляемые отрезки грань между насыщенным технологиями фондовым индексом и Bitcoin может существенно размываться.

Именно поэтому идея “идеального хеджа” опасна. Актив, который должен защищать вас как раз тогда, когда акции падают, мало чем поможет, если он падает вместе с ними в том самом спаде, от которого вы хеджировались.

Почему они иногда расходятся

Криптовалюты также реагируют на силы, которых у акций попросту нет: обновления протоколов, события на биржах, регуляторные заголовки и собственная динамика предложения, например халвинг Bitcoin. Когда доминирует специфичная для крипты история, актив может двигаться по собственной логике, тогда как акции продолжают свой путь невозмутимо. И наоборот, ротация в акциях, вызванная корпоративной отчётностью, может почти не затронуть криптовалюты. Связь ослабевает всякий раз, когда специфичные для конкретного актива нарративы перевешивают общий макроэкономический фон.

Что это означает на практике

Из отношения к корреляции как к переменной величине следуют три вывода:

• Диверсификация условна. Одновременное владение криптовалютами и акциями снижает риск сильнее всего, когда они ведут себя независимо, — и слабее всего, когда общий макроэкономический шок толкает всё в одном направлении.
• Размер позиции важнее прогноза. Поскольку невозможно надёжно предсказать, когда корреляции резко вырастут, устойчивая защита состоит в том, чтобы подбирать размер позиций так, чтобы одновременная просадка была переносимой. Наш вводный материал о размере позиции и управлении рисками раскрывает механику.
• Следите за настроениями на обоих рынках. Страх и жадность нередко перемещаются вместе по разным классам активов. Индикатор страха и жадности даёт быстрый срез этого настроения на стороне крипты.

Честный итог

Криптовалюты и акции — это разные классы активов с разными движущими силами, и на длинных горизонтах они ведут себя по-разному — момент, который подробно разбирает наше руководство о том, чем различаются криптовалюты и акции. Но в самые важные моменты, во время резких, вызванных ликвидностью распродаж, их корреляция имеет свойство расти именно тогда, когда вам хотелось бы, чтобы она падала. Планируйте с учётом этого, а не той версии диверсификации, которая работает только в спокойную погоду. Вы можете наблюдать за обоими рынками сразу в нашем обзоре рынков.

Эта статья носит общеобразовательный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Ничто здесь не является рекомендацией покупать или продавать какой-либо актив. Пожалуйста, ознакомьтесь с нашим полным отказом от ответственности.