Das Kurs-Gewinn-Verhältnis ist die am häufigsten zitierte Kennzahl beim Aktieninvestieren und eine der am meisten missverstandenen. Es liefert einen schnellen Eindruck davon, wie hoch ein Unternehmen bewertet ist — aber nur, wenn Sie wissen, was es erfasst und was nicht.
Was es misst
Das KGV vergleicht den Aktienkurs eines Unternehmens mit dem, was es je Aktie verdient:
KGV = Aktienkurs ÷ Gewinn je Aktie (EPS)
Wenn eine Aktie bei 50 $ notiert und im vergangenen Jahr 2,50 $ je Aktie verdient hat, beträgt ihr KGV 20. Die anschauliche Deutung: Anleger zahlen heute 20 $ für jeden 1 $ Jahresgewinn des Unternehmens. Ein höheres KGV bedeutet, dass der Markt mehr für jeden Dollar an aktuellem Gewinn zahlt — meist, weil er erwartet, dass diese Gewinne wachsen.
Vergangenheitsbezogen versus zukunftsgerichtet
Es gibt zwei gängige Varianten, und sie beantworten unterschiedliche Fragen:
- Nachlaufendes KGV verwendet die tatsächlich ausgewiesenen Gewinne der vergangenen 12 Monate. Es ist faktisch, aber vergangenheitsbezogen.
- Zukünftiges KGV verwendet die Schätzungen der Analysten für die nächsten 12 Monate. Es ist zukunftsgerichtet, aber nur so verlässlich wie diese Schätzungen.
Eine Aktie kann auf Basis vergangener Gewinne teuer und auf Basis erwarteter Gewinne angemessen wirken, wenn ein Gewinnsprung erwartet wird — oder umgekehrt. Prüfen Sie stets, welche Sie betrachten.
Hoch, Tief und die Kontextfalle
Es ist verlockend, ein niedriges KGV "günstig" und ein hohes KGV "teuer" zu nennen, doch diese Abkürzung führt öfter in die Irre, als sie hilft. Ein hohes KGV kann für ein schnell wachsendes Unternehmen völlig gerechtfertigt sein; ein niedriges KGV kann eine Warnung sein, dass der Markt sinkende Gewinne erwartet. Das KGV wird erst im Kontext aussagekräftig:
- Im Verhältnis zu seiner eigenen Historie — ist die Aktie teurer oder günstiger als üblich?
- Im Verhältnis zu seiner Branche — Softwareunternehmen werden in der Regel zu höheren Multiples gehandelt als Versorger, vergleichen Sie also Gleiches mit Gleichem.
- Im Verhältnis zu seiner Wachstumsrate — ein schnell Wachsender kann ein höheres Multiple verdienen als ein stagnierender.
Wo das KGV versagt
Die Kennzahl hat echte blinde Flecken. Ein Unternehmen ohne Gewinne hat überhaupt kein aussagekräftiges KGV — der Nenner ist null oder negativ — was bei jungen, wachsenden Firmen häufig vorkommt. Gewinne können durch Einmaleffekte, Bilanzierungswahlrechte oder Verschuldungsgrade verzerrt sein, die das KGV vollständig ignoriert. Und da es auf einer einzigen Gewinnzahl beruht, sagt das KGV nichts über den Cashflow, die Bilanzstärke oder die Beständigkeit des Geschäfts aus. Es ist ein Ausgangspunkt für Fragen, keine Antwort.
Warum Krypto kein KGV hat
Ein KGV finden Sie auf unseren nicht Krypto-Seiten, und das ist Absicht: Die meisten Kryptowährungen haben keine Gewinne, sodass die Kennzahl schlicht nicht anwendbar ist. Krypto wird bemessen nach Marktkapitalisierung und Angebot stattdessen. Es ist eine gute Erinnerung daran, dass Bewertungsinstrumente spezifisch für die Art von Vermögenswert sind, die Sie betrachten — siehe unseren Vergleich von Krypto versus Aktien.
Dieser Leitfaden dient der allgemeinen Bildung, nicht der Anlageberatung. Ein hohes oder niedriges KGV ist keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf, und wir zeigen derzeit keine unternehmensbezogenen Gewinndaten an — siehe unseren Methodik. Bitte lesen Sie unseren Haftungsausschluss.
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